Las finanzas modernas dependen de flujos interconectados entre bancos e instituciones financieras no bancarias (NBFIs), como fondos de pensiones y fondos de mercado monetario (MMFs), utilizando instrumentos a corto plazo como repos. Un ejemplo de bonos del gobierno ilustra el ciclo constante de activos para financiamiento. Los datos del ECB muestran que el financiamiento repo de NBFIs a bancos se duplicó hasta €800 mil millones para el T3 2025, mayormente por debajo de 7 días. La 'dash for cash' de marzo de 2020 reveló vulnerabilidades: los MMFs enfrentaron redenciones del 8% en una semana, lo que desencadenó retrocesos en el financiamiento que estresaron a bancos y mercados. El PEPP del ECB intervino. Las NBFIs ahora poseen el 51% de los activos globales y financian el 15% de los balances de los bancos, pero las reglas post-2008 se centran en los bancos. Se necesita regulación sistémica para las interconexiones.